V Tomto Článku:

Obchodníci s dluhopisy používají obchody s motýly k využívání změn ve výnosové křivce, což je výnos výnosů dluhopisů oproti jejich splatnosti. Strategie vyžaduje, aby obchodník nakupoval dluhopisy s určitou splatností a krátkodobé půjčky a půjčky - ty s jinou splatností. V obvyklých časech je výnos do splatnosti - celková výnosnost dělená cenou dluhopisu - vyšší u dluhopisu s delším dnem splatnosti, což je doba, kdy držitel dluhopisu obdrží nominální hodnotu dluhopisu a všechny zbývající úroky. Tvar výnosové křivky se však může měnit kvůli změnám úrokových sazeb, často kvůli ekonomickým nebo politickým událostem. Butterfly obchody reagují na tyto změny se zisky nebo ztrátami.

Starší africký obchodník s rukama překřížený

Usměvavý podnikatel stál před finančním grafem.

Butterfly Basics

Butterfly obchody jsou tak pojmenovány kvůli nejasné podobnosti mezi určitými koncentracemi držení obligace podél výnosové křivky a částmi motýla. Portfólio "činky" má koncentraci dluhopisů s dlouhou a krátkou dobou splatnosti, přičemž drží méně obligací mezilehlé splatnosti. Činka tvoří "křídla" motýla. Portfolio "bullet" je naopak - silně vážené dluhopisy se splatností - a kulka tvoří "tělo" motýla. Obchodník vstoupí do dlouhého obchodu s motýly zakoupením křídel a zkrácením těla.

Délka dluhopisů

Zisky a ztráty z obchodů s motýly závisí na tom, jak se tvar výnosové křivky mění v průběhu času a na tom, zda je změna tvaru jednotná během všech splatností nebo ovlivňuje určité splatnosti více než ostatní - částečně z důvodu doby trvání dluhopisů. Délka dluhopisu je zhruba řečeno jeho doba návratnosti. Vyšší výnosové dluhopisy mají kratší dobu, protože získáte vyšší úroky, než byste s nízkopodlažním dluhopisem. Doba dluhopisu se snižuje s datem splatnosti, takže krátkodobé dluhopisy mají nižší trvání. Doba trvání dluhopisu je výsledkem její ceny a trvání, vyjádřených v dolarových letech.

Bondová konvexita

Obchodník s dluhopisy může kdykoli vypočítat trvání svého portfolia. Obchod s fixním výnosem Butterfly často zahrnuje současný nákup a zkrácení dluhopisů s různou splatností, takže čistá změna trvání portfolia $ je nulová. Ziskový potenciál těchto obchodů spočívá částečně na "konvexnosti" portfolia, což je vztah ve tvaru písmena U, který získáte, když vypořádáte ceny dluhopisů s jejich výnosy. Představte si například dva dluhopisy se stejnou dobou trvání a výnosem a úrokové sazby se náhle změní. Cenová vazba s větší konvexností bude méně ovlivněna změnami úrokových sazeb než méně konvexní vazba. Strategie motýlích může tento rozdíl využít, protože mezipro- bližní dluhopisy jsou méně konvexní než dlouhodobé nebo krátkodobé dluhopisy.

Příklad motýlů

Jednoduchým příkladem obchodování s motýlky může obchodník s dluhopisy nakládat s dluhopisy se splatností čtyř a osm let - motýlovými křídly - a zkrátit šestileté dluhopisy, které tvoří tělo motýla. Dále obchodník nakupuje a šortky dluhopisy tak, že se celkové trvání portfolia $ nezmění kvůli obchodům. Charakteristickou vlastností této strategie je to, že křídla jsou konvexnější než tělo. Obchod nevyžaduje předem hotovost, protože výnosy ze zkrácených dluhopisů kompenzují náklady na zakoupené dluhopisy. Pokud výnosy dlouhodobých dluhopisů klesnou, výnosová křivka se vyrovná - výnosový rozdíl mezi dlouhodobými a krátkodobými dluhopisy klesá - obchod motýlů bude mít zisk, protože ceny dluhopisů více konvexních křídel budou větší než u méně konvexního těla.

Změny strategie

Existuje mnoho variant motýlů, které umožňují obchodníkům profitovat ze zhoršující se, vyrovnávací nebo neměnné výnosové křivky. Každá strategie také nese vlastní rizika, obecně však v případě, že výnosová křivka vyvrací očekávání obchodníka motýla, budou mít za následek ztráty. Obchodníci mohou částečně zajišťovat své obchody s motýly s jinými, vyrovnávacími obchody.


Video: